, es unfondo de inversincuya principal caracterstica es que se negocia en mercados secundarios de valores. El mercado de estos productos supone un desafo desde dentro de laindustriaa su propia ineficiencia, pues se trata de un producto ptimo en cuanto aasignacin de activos(por su elevado grado de diversificacin), simplicidad a la hora de operar (igual de gil que lasacciones) y costes (es ms barato que losfondos de inversin).

La mayora de los ETFs combinan las caractersticas de lassociedades de inversinabiertasopen-end mutual funds-y de lasaccionesstocks-. Tal como una sociedad de inversin indexada, losExchange Traded Fundsrepresentan la propiedad proporcional sobre unCartera de inversionessubyacente de valores que replica un ndice de unmercadoespecfico. A diferencia de las sociedades de inversin, los inversionistas individuales no compran o redimen las acciones del fondo, en su lugar, compran y venden acciones del ETF como acciones en un mercado o bolsa determinada, incluyendoTheAmerican Stock Exchange,The New York Stock Exchange,NYSE™, yThe Chicago Board Options Exchange.

La dinmica de comercializacin es una mezcla de dos factores: los precios de los ETFs fluctan de acuerdo a los cambios en sus carteras subyacentes y tambin de acuerdo al cambio en la oferta y la demanda de las acciones de los ETFs. Los ETFs ofrecen al inversionista una oportunidad rentable para comprar o vender una participacin en una cartera de bonos o acciones en una simple transaccin.

Forma de negociacin: se negocia enbolsa de valorescomo un valor derenta variable, por lo que en cada momento se puede conocer la composicin y valor (precio de mercado yNAV,

) de la cartera, permitiendo al inversor comprar y vender en cualquier momento de la sesin burstil.

Diversificacin de la cartera a travs de una nica transaccin: uninversorpuede tomar posiciones en los mercados que desee con una cartera muy diversificada (por rea geogrfica, por sector econmico o por clases de activos). De igual modo, mediante estrategias a mediano o largo plazo puede tomar posiciones sobre cualquier subyacente.

Transparencia yFlexibilidad: durante el horario de negociacin, la Bolsa donde cotiza el ETF pone en conocimiento el valor estimado de liquidacin, lo que permite un seguimiento constante de lainversin, reduciendo al mnimo los tiempos muertos entre la decisin de inversin y la realizacin efectiva de la misma.

Posibilidad de venta en descubierto (Security Lending). Un ETF puede ser vendido por un inversor experto al descubierto (Short Selling), en operativa intradiaria o a plazo.

Menores costes. Un ETF no aplica gastos o comisiones de suscripcin o venta y sus comisiones de gestin son muy reducidas (entre un 0,15% y un 0,30% anual). Hay comisiones de intermediacin, como en los valores de renta variable, y un diferencial diario (spread) entre el precio de compra y el precio de venta (Bid priceAsk price).

La inversin mnima es una cuota igual a 1 (que en muchos casos es menos de 10€), por lo que se trata de una inversin accesible para pequeños inversores.

El rgimen fiscal aplicable a un ETF se corresponde con el de las acciones en lugar del rgimen de los fondos de inversin, por lo que las ganancias patrimoniales no estn sujetas a retencin.

La gestin indiciada se desarrolla en los años 70 con las aportaciones deHarry Markowitzy Fama. En1976The Vanguard Group, la segunda mayor gestora del mundo, introduce el primer fondo ndice para inversores no institucionales, correlacionado con elS&P500. En1993nace enEE. UU.el Spider, primer ETF sobre S&P 500. Hoy es el mayor del mundo con 43.300 Mndlaresbajo gestin. En la actualidad enEE. UU.hay ms de 170 ETFs, con un patrimonio superior a$340.000 Mndlares. Los ETFs representan ms del 50% del volumen negociado enAMEX.

En el mercado primario se lleva a cabo la emisin y reembolso de las participaciones del fondo cotizado. Este mecanismo de emisin y reembolso es fundamental para el buen funcionamiento del fondo cotizado dado que permite que las diferencias entre el precio del fondo cotizado y su valor patrimonial sean temporales y de escasa cuanta. De esta forma, el objetivo del producto, consistente en la rplica de la composicin y evolucin de un ndice subyacente, puede cumplirse. La creacin y el reembolso de participaciones puede llevarse a cabo mediante la aportacin de los valores que componen el subyacente contra participaciones del fondo cotizado (emisin de participaciones) o mediante aportacin de participaciones del fondo cotizado contra valores del subyacente (reembolso de participaciones) a partir de una cesta de valores mnima o de un nmero mnimo de participaciones, denominado Unidad de Suscripcin o Reembolso.

Si bien el mercado primario es imprescindible para el correcto funcionamiento de este producto, el principal atractivo de este ltimo reside en su mercado secundario, al ser ste el elemento diferenciador de los fondos de inversin cotizados.

Al estar las participaciones de los fondos cotizados admitidas a negociacin en bolsa de valores (mercado secundario), las operaciones de compra y venta de estas participaciones se hacen al precio de mercado, que vendr determinado por la oferta y la demanda en cada momento a lo largo de la sesin.

El precio del fondo cotizado en el mercado secundario estar en el entorno de una fraccin del valor del ndice subyacente expresado en euros.

Con el fin de poder comparar la evolucin del precio del fondo cotizado con la evolucin del ndice subyacente, se publicar y difundir a lo largo de la sesin, unvalor liquidativoindicativo del fondo, utilizando para su clculo elvalor liquidativodiario del fondo publicado por la gestora y la evolucin del ndice subyacente a lo largo de la sesin. De esta forma el inversor dispondr de la informacin necesaria para la correcta valoracin del fondo cotizado en todo momento.

Los ETFs, al igual que las acciones, pueden repartir dividendos. Esto implica que al igual que las acciones, el da de reparto experimentarn un salto en la cotizacin equivalente a la proporcin que este suponga sobre el valor de cada ttulo.

En la siguiente imagen se muestra un ejemplo de como, en la apertura de Nueva York del 24 de septiembre de 2008, el Dow Jones arranc plano, mientras que el DXD (Un ETF inverso y apalancado x2 sobre Dow Jones) baj ms de un 5%. (lo que corresponde con su pago anual de dividendos).

Mediante este tipo de ETFs, simplemente jugamos a la baja, cuando mas baje mas ganamos. Un ejemplo bsico y claro es el siguiente si el IBEX35 cae un 2%, se va a ganar un 2%. Y en el hipottico caso que se hubiera metido dinero en este ndice desde enero de 2008 hasta marzo de 2009 la rentabilidad seria aproximadamente del 50%. Por eso es una herramienta financiera muy til para momentos de crisis.

EnEspañase aprueba el Reglamento sobre IIC que contempla la negociacin de ETFs como inversin el 4 de noviembre de2005BME, el holding de Bolsas, ha concedido ya varias licencias desde entonces.

emite el primerfondo ndicepara inversores institucionales.

1976Vanguard introduce el primer fondo ndice para inversores retail.

1993Nace el SPDRs, el primer ETF sobre el S&P 500.

1998Se introducen los Diamonds, los Holders y los Select Sector SPDRs.

2000(abril) Los primeros ETFs europeos se cotizan enLondresy enFrncfort del Meno.

2002(septiembre) Cotizacin del ETF sobre elEuroStoxx 50.

lanz el PIBB (Papeles de ndice Brasil BOVESPA), el primer ETF del mercado brasileño que consiste en acciones de las ms grandes sociedades annimas brasileñas, que componen elIBrX-50(ndice Brasil-50).

2005 Se inicia en Europa la negociacin de los ETFs sobre China y Japn.

Adems de las bolsas de USA yEuropa, ya disponen de mercados ETFsJapnCanadCorea del SurAustraliaSudfricaHong KongIndiaIsraelSingapurTaiwnNueva ZelandaChina.

Hay muchas aplicaciones para el rea de asesora de inversin y usos institucionales para los ETFs. Con una amplia variedad de benchmarks disponibles como losETFs(sea por capitalizacin, estilo, pas o sector), los asesores y administradores de cartera pueden construir fcilmente carteras ampliamente diversificados con costos e impuestos eficientes.

Durante años las empresas financieras, han implementado con xito estrategias que combinan inversiones directas o por medio de ndices. La evolucin del mercado de los ETFs ha permitido a los inversionistas individuales la misma sofisticada flexibilidad, combinando activamente sociedades de inversin con inversiones separadas con ETFs para afinar el riesgo total de la cartera. Esta mezcla en la estrategia provee una manera de implementar tcticas de asignacin de activosasset allocation-con una mejor rplica delbenchmarkestablecido, mientras se permite una administracin activa para agregar un mayorfactor alphaa la cartera. La mezcla de una inversin activa con una inversin en ndices es conocida como:Core/Satillite investing.

Como se puede imaginar, adicionalmente al Core/Satellite investing existen una gran variedad de aplicaciones potenciales y estrategias de implementacin, entre las que se encuentran:

Herramienta para asignacin de activos para incrementar o disminuir la exposicin a un especfico estilo, sector o capitalizacin.

Ajustar la duracin y/o la exposicin a cierto sector en carteras de deuda.

Los Fondos Cotizados (ETF)Gua informativaCNMVNoviembre 2015

Esta pgina se edit por ltima vez el 2 oct 2018 a las 20:09.

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